影片: 五月賣出？研究支持「萬聖節策略」和「萬聖節效應」嗎？
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您是否熟悉「五月賣出，走開」這句古老的格言？ 隨著十一月季節的臨近，現在是深入研究有趣的市場現象（稱為“萬聖節效應”）的好時機。
讓我們用 PAA 來解釋這個概念
在我們深入討論之前，請務必注意以下討論僅供參考和教育目的。 我不提供財務建議。
在做任何投資決定之前，請務必諮詢金融專業人士。 這只是關於「萬聖節效應」現象的討論。 由網路上隨機的一個知道如何 Google 的人提供。
話雖如此，我們來談談
什麼是萬聖節策略和萬聖節效果？
萬聖節策略，有時稱為萬聖節效應或萬聖節指標，是一種市場擇時方法。 重點如下：
從 10 月 31 日（萬聖節）到 5 月 1 日，股票的表現往往比 5 月到 10 月底的表現更好。
該策略的支持者建議在 11 月購買股票，持有它們過冬，然後在 4 月份出售。 他們經常建議在夏季減少股票投資，甚至完全避免投資。
這種方法與經典的「買入並持有」策略形成鮮明對比，在這種策略中，無論市場波動如何，投資者都會長期維持其頭寸。
而且這個策略絕對不是什麼新鮮事，所以我們來談談：
萬聖節策略的歷史根源
萬聖節策略的血統可以追溯到「五月賣出，走開」這句話。 甚至還有更長的版本：「五月出售，走開，聖萊傑日再來。」
St. Leger Stakes 是英國唐卡斯特舉行的著名賽馬比賽，也是世界上最古老的賽馬比賽之一，其歷史可以追溯到1776 年。< /span>
聖。 萊傑日通常在九月中旬，標誌著英國純種賽馬三冠王賽的最後一站。
聖萊傑日與股市的相關性主要是像徵性的。
這個想法是，到聖萊傑日，夏天即將結束，許多英國精英和金融專業人士可能已經休假或專注於社交季節（包括馬賽車）將返回城市並重新專注於業務。
因此，市場活動可能會再回升。
歷史背景提供了迷人的背景。 許多人認為這種投資模式起源於英國，在夏季，特權菁英會從倫敦遷移到他們的鄉村莊園。
這種季節性遷移意味著他們經常忽略自己的投資組合，直到 9 月返回。
現代世界與金融專業人士在夏季度假類似，這可能會影響市場動態。
雖然這個想法聽起來很酷，但對於今天的投資者來說，僅僅遵循舊的模式可能有點冒險。 過去發生的事情並不意味著現在也會以同樣的方式發生。
好的，所以
資料支持萬聖節策略嗎？
根據一項名為的研究 「已開發股票市場的萬聖節效果：歷史視角」發表於 2020 年，美國股市和其他已開發市場，萬聖節效應是從20世紀中葉開始才明顯的。
所以情節的轉折是，這不是什麼古老的金融魔術。 這有點像你以為你祖父的燒烤醬秘方已經傳承了幾個世紀，卻發現他是在 60 年代從一本雜誌上學到的。
這項發表在《國際經濟學》上的研究深入探討了萬聖節效應對美國股市以及其他已開發市場（例如英國、法國、加拿大、德國和日本。< /span>
利用各種統計技術，包括平均分析、學生 t 檢定、變異數分析和曼-惠特尼檢驗，以及交易模擬方法，該研究調查了萬聖節的演變影響。 研究結果非常有趣。
在美國股市和其他已開發市場，萬聖節效應從20世紀中葉開始才變得明顯。
這意味著，在歷史上的一個重要時期，股市趨勢中沒有與萬聖節相關的明顯模式。
然而，最近的數據表明，萬聖節效應仍然存在於美國股市以及大多數其他已開發市場。
這種反覆出現為精明的投資者提供了構建可能超越市場平均水平的交易策略的機會。
這一觀察強調了市場的適應性及其對文化和社會事件的反應。
本質上，該研究支持適應性市場假說，該假說表明市場的演變和適應是基於市場參與者的理性和非理性行為的結合。
在萬聖節的背景下，這意味著雖然消費者在慶祝活動上花費了數十億美元，但交易者和投資者正在利用與該季節相關的歷史趨勢來制定策略。
所以
為什麼萬聖節策略有效？
雖然沒有明確的解釋為什麼萬聖節策略在歷史上取得了一些成功，但有幾個因素可能導致了這種現象：
- 季節性：從歷史上看，股市回報呈現出季節性模式，回報通常在冬季較強，夏季較弱。 這種模式可能是由多種因素造成的，例如投資者心理、假期相關的交易模式或市場情緒的變化。
- 暑假：在夏季，許多機構投資者和交易者都會休假，這可能會導致交易量下降和市場活動減少。 流動性的減少可能會使市場更加波動，並且容易受到價格波動的影響，從而可能導致回報率降低。
- 稅務考量：在某些國家/地區，稅務考量可能會影響萬聖節策略的有效性。 澳洲就是一個例子，該國的財政年度於6 月30 日結束。在這種情況下，5 月出售股票將允許投資者在納稅年度結束前實現資本收益或損失，可能用於稅務規劃目的，例如抵消收益損失，反之亦然。
- 行為因素：投資人的行為和情緒也會在市場趨勢中發揮作用。 在夏季，由於假期安排或對市場波動的擔憂等因素，投資者可能會更加規避風險，從而偏好風險較低的資產。
- 歷史異常：需要注意的是，萬聖節策略的有效性可能是歷史異常，並且不能保證它將繼續發揮作用未來。 市場狀況可能會發生變化，過去的表現並不總是預示未來的結果。
然而，所有這些理論都有批評者。 例如，電子交易的出現使投資者可以在任何地方進行交易——無論是海灘還是董事會會議室。 真相仍然難以捉摸，萬聖節策略仍然是一個迷人的謎團。
所以
萬聖節對整體經濟有影響嗎？
在股市之外，萬聖節本身也具有重大的經濟影響。 例如，2021 年，美國人預計在萬聖節慶祝活動上的支出高達 101.4 億美元，這一數字多年來一直在穩步增長。
萬聖節效應似乎也對整個軟商品市場產生了一些影響。
2021 年發表在《農業經濟學》上的一項研究研究了萬聖節精神可能如何影響某些商品的市場，特別是“軟商品”，如可可、咖啡、棉花和其他一些商品。
研究旨在檢視 1999 年至 2020 年相當長一段時間內基本軟商品市場的萬聖節效應。
作者在他們的研究中結合了各種統計檢定和方法，包括雙樣本 t 檢定、秩和 Wilcoxon 檢定以及檢定自迴歸條件條件異方差（ARCH）效應。
除此之外，他們還研究了一月效應（即一月份股價漲幅往往高於其他月份的現象）如何與萬聖節對這些市場的影響。</ span>
研究發現，棉花市場存在值得注意的萬聖節效應，受到一月效應的顯著影響，這是一種趨勢，包括大宗商品在內的金融市場價格往往會上漲一月期間。
相反，他們發現食糖市場有顯著的反向萬聖節效應。
該研究強調了在分析商品市場時考慮季節性影響的重要性，因為這些影響可以在價格變動和市場行為中發揮重要作用。
萬聖節效應似乎也影響了證券化房地產市場，至少在香港和美國是如此。
早在2015 年，兩位研究員Hui 和 Chan 進行了一項研究以了解更多相關資訊。 他們在一份名為Habitat International 的期刊上發表了他們的研究結果。他們研究了世界不同地區，包括亞洲的五個國家（香港、 1996 年至 2013 年（中國、日本、泰國和馬來西亞）以及美國、加拿大和德國）。
他們使用了一種名為Shiryaev-Zhou 指數的特殊工具，這是一種由Albert Shiryaev 和Jiang Zhou 開發的統計方法，用於金融市場預測劇烈變化或趨勢逆轉，以檢查是否有萬聖節和年初（一月）對房地產市場有特殊影響。
他們的發現非常有趣。 萬聖節效應似乎對香港和美國等地的證券化房地產市場產生了顯著影響，但在他們研究的其他國家並沒有真正產生影響。 至於一月效應，那隻是香港的事。
他們認為這些影響在經濟困難時期可能沒有那麼強烈，或者可能是因為人們開始了解這些影響，他們改變了行為方式，使這些影響減弱可預測。< /span>
因此，簡單來說，萬聖節不只是玩樂和遊戲的時刻； 這也可能是某些地方的房地產市場出現一些動盪的時期。 對於那些熱衷於研究市場和金錢的人來說，這是非常有趣的事情！
萬聖節策略為市場時機和投資方法提供了令人著迷的視角。
雖然歷史資料確實驗證了其優點，但其有效性背後的原因仍然存在爭議。
在規劃投資策略甚至只是萬聖節慶祝活動時，了解情況並考慮所有因素始終是明智之舉。 無論您是否相信萬聖節策略，這無疑是值得學習的享受！
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參考文獻：
- Plastun, A., Sibande, X., Gupta, R., & Wohar, M. E. (2020). Halloween Effect in developed stock markets: A historical perspective. International Economics, 161, 130-138.
- Hui, E., & Chan, K. (2015). Testing calendar effects on global securitized real estate markets by Shiryaev-Zhou index. Habitat International, 48, 38-45. https://doi.org/10.1016/J.HABITATINT.2015.03.009.
- Krawiec, M., & Górska, A. (2021). Are soft commodities markets affected by the Halloween effect?. Agricultural Economics, 67(12), 491-499.